b2b|汇通达尴尬上市路：下沉市场还在，油水没了( 三 )

从弗若斯特沙利文对于下沉市场交易平台的排名中可以看出，汇通达是排名前五的平台中唯一对SaaS产品收费的交易平台。
这也是汇通达不同于一般批发商的特殊之处，即存在多元化的变现方式。其收入中除了交易类业务之外，还包括商家解决方案收入、订阅收入等。在招股说明书中，汇通达亦多次提及其SaaS业务。
作为汇通达的投资方之一，盛景嘉成认为汇通达是一个“新物种”，是由产业公司（五星电器背景）+SaaS化系统+交易平台的混搭产生化学反应，形成的产业路由器模式。
不过，从收入结构来看，交易类业务近三年半一直占到汇通达收入的99%以上，而SaaS业务的收入占比尚不足1%，更像是在蹭概念。

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交易类业务收入占比99%决定了，汇通达本质上仍然是一家B2B电商公司，B2B电商业务的表现才是决定其估值的核心所在。
对于B2B赛道而言，细分产业的选择尤为重要。在已上市的B2B公司中，我们既能看到像国联股份一样利润丰厚的B2B公司，也有像摩贝一样长期亏损的B2B公司，而决定因素就是产业特性。
零一创投的观点认为，一个产业中的上下游层级比较多，利用信息差赚取利润的经销商多，他们赚的利润越多，作为交易平台产生的效益就越大。
但汇通达所布局的家电、消费电子、农资农机、家居建材、交通出行、酒水饮料6大行业则普遍层级不多，且价格相对透明、信息差较小，尤其是在各类电商和品牌加盟店体系的冲击之下。
这就导致作为交易平台的汇通达能从中获得的利润率并不高。招股书显示，汇通达2018年、2019年、2020年以及2021年前三季度的销售毛利率分别为3.38%、2.93%、2.71%和2.64%。可以说，其赚的每一分钱都是从牙缝里挤出来的。
但即便如此，仍有京东京喜通和天猫优品等不差钱的对手可以忍受更大的亏损，以谋求进一步占领下沉市场。这些巨头玩家不向夫妻店收取SaaS订阅费，且在物流基础设施上有着先天优势（汇通达采用第三方物流供应商）。
对于汇通达来说，获得资本市场的支持并不难，但想让资本拿出更多钱来恐怕并不容易。