荣耀magic|景嘉微：“东数西算”只是开始，长期看潜力巨大

结论：GPU行业格局非常封闭，全部都在NVIDIA、AMD、Intel手里，但是作为通用加速芯片，绝对是卡脖子的关键芯片，国内一定会跑出1-2家。从目前的情况看，景嘉微可能性很大，目前公司收入还不到10亿，但未来国产替代的潜力巨大。
行业趋势：公司主要产品是GPU ，以前就用作显卡，现在除了图形加速的作用，人工智能算法也大量用到GPU ，还有一个重要的用途就是挖矿。 2020年中国市场50亿美元左右，未来十年国内市场需求的复合增长率在30%以上。同时也要看到，目前国内市场95%以上都是海外公司，国内公司的产品差了好几代。但是国内客户，不论是企业还是政府，一定有强烈的国产替代诉求，所以对于国内GPU厂商来说，机会非常好。
行业格局：虽然机会好，但GPU行业门槛极高，技术和生态的建设都需要长时间、大资金量的投入，而且半导体行业有赢者通吃的特点，所以未来国内最多也就跑出2家企业。目前看，有商用芯片稳定出货的，只有景嘉微一家，其他公司大多在研发或者试生产（流片）过程中，还无法稳定出货。
公司产品：公司做军工产品起家，后来转到信息创新产业，最近出的9系产品直接和英伟达的中端显卡竞争，并且有一定的竞争力，已经是国货之光了。虽然最新产品制程只有14nm ，和NVIDIA的产品差1-2代，但先建口碑，慢慢来，总会升级的。十年前谁会买国产汽车和电脑呢？
控股股东：国科大背景，实控人持股40%左右，股权很稳定了，最近有减持，但减持规模不是很大，第二大股东是半导体大基金。从股东看，公司也是比较稳的。
估值分析：公司过去三个月跌了40% ，现在PE倍数是117倍，英伟达PE是60倍， AMD的PE是43倍，估值不算便宜，但想想公司面对的国内市场和国产替代的空间，增长潜力还是很大的。
总结：我不知道现在是不是近期低点，但未来一定会更好

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