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长江电力通过一系列并购扩大营收规模，尽管通过股权融资解决部分对价，但债务负担仍然沉重 。
2020年末总负责达1569亿，预计斥资千亿收购白鹤滩、乌东德两大电站后，负债还会大幅上升 。每年支出的利息成本可能达到百亿级 。在这样不利的情况下，长江电力仍没拿出净利润的60%~70%进行现金分红 。
茅台的分红条件与长江电力有天壤之别 。
茅台扩产高峰期已过 。《2021年财报》披露的在建产能项目仅有“3万吨酱香系列酒技改工程”一项，报告期内投入资金20.5亿 。由于每年只拿一半净利润分红，资本投入只有区区几十亿，未分配利润便以每年上百亿的速度堆积 。
截至2021年末，账面现金达1786亿 。分红217亿之后，剩余未分配利润仍达1335亿 。
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2021年分红方案看似慷慨，但股价将近1800元、一年才分得21块多，股息率仅1%出头 。茅台完全有条件将净利润的75%用于现金分红 。
茅台股价、估值、总市值均高高在上，寄希望股票2000、3000、4000这样涨上去不切实际，不如让管理层多分些现金 。
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