电子商务|国内3D打印龙头，布局全产业链，铂力特潜力无穷！( 二 )

公司盈利能力稳步增长，研发投入逐年上升。随着公司技术的不断成熟，生产成本不断降低，高毛利的自主设备销售占比不断上升，公司毛利率逐年稳步提升，在2020年达到52.7% ，净利率在20%的水平小幅波动。近年来公司研发、管理费用率呈不断上升趋势，主要系公司对研发与核心管理、研发人员激励的投入不断加大， 2020年研发费用率达到16.6% ，充分体现了公司对核心技术的重视。公司销售、财务费用率保持稳定，分别为6%、1%左右。

二、3D打印赛道长远，全产业链布局助力持续增长
与美国相比，我国在运输机、直升机等类型的数量上还有较大差距。根据《WorldAirForce2021》数据， 2020年，美国共有现役战斗机数量2717架，俄罗斯1531架，中国1571架，分别占全球战斗机总量的19% ， 10%和11% 。而在运输机、通用直升机等领域，由于我国受到航空发动机性能的制约，部分型号依赖进口，飞机产能长期受限，与美、俄的差距则更大。

近年来公司来自非航空航天领域的营收规模保持快速增长。 2016-2020年的4年间，公司来自非航空航天领域的营收从0.63亿元快速增长到1.95亿元，年均复合增速达到32.6% 。特别是2020年，得益于对其他行业市场的大力开拓与应用挖掘，公司来自工业机械领域的营收达到1.15亿元，同比有81%的大幅增长，工业机械领域也成为公司第二大营收来源，占比达到27.9% ，在一定程度上分散了公司营收过于依赖航空航天领域的风险。

凭借3D打印设备自研优势，公司产能扩张节奏自主可控。根据公司披露， 2018、2019、2020年公司3D打印设备数量分别达到80余台、100余台、150余台，目前已成为国内最大的金属3D打印制造基地，并且近年来公司产能接近满产状态。公司3D打印设备年产能超过150台，足以满足后续扩产需求。

根据募投计划，公司将投资6亿元用于3D打印智能工厂项目，其中2.35亿元用于生产线建设，建设周期三年。粗略计算，随着2021H2厂房建设基本完成，设备采购逐渐到位， 2021年下半年公司新增产能有望开始逐渐释放，预计远期产能有望实现翻倍增长，公司也将更加从容的应对未来2-3年航空航天市场需求的爆发，进一步扩大自己的优势。（德邦证券）
总结：依托原材料及打印设备自主研发的优势，公司能够灵活掌握产能扩张节奏，更快响应下游航空航天等高端装备的市场需求。
【电子商务|国内3D打印龙头，布局全产业链，铂力特潜力无穷！】关注贝壳投研，这里有您最关心的投资报告！