l大环境变了，阿里巴巴也变了( 二 )

这带来的是一个不一样的阿里巴巴。
根据财报，阿里巴巴的商业分部（此前称“核心商业分部”）下“中国零售商业”的客户管理收入（包含包含广告及佣金收入）同比仅增14%，占总营收的比例从去年同期的46%降至39%。
与客户管理收入呈现此消彼长走势的是“中国零售商业”的“其他”收入，该项收入主要由直营业务（主要包括高鑫零售、天猫超市、盒马、进口直营和银泰）产生。本财季，“其他”业务取得收入548.04亿元，同比增长82%，远高于34%的总营收增速，占总营收的比例达27%。
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从近几次的财报来看，阿里巴巴直营业务的比例明显上升，集团正在变“重”。张勇曾在财报电话会中对此有过解释，在他看来，集团对于1P（直营业务）和3P（第三方业务）各占的比例没有特定目标，最终是什么比例将是有机增长的自然结果。
有意思的是，阿里巴巴在本次财报中将原本的“核心商业”分部表述改为了“商业”分部，这一修改自然有凸显集团多引擎驱动的意思，也多少会让人联想到淡化平台属性的意味。
菜鸟起飞、阿里云承压、大文娱依然弱势阿里巴巴集团业务庞杂，业务多了就会有优等生、有明星业务、也有落后于集团发展的后进者。
【 l大环境变了，阿里巴巴也变了】除了上文提及的跨境及全球零售商业业务，增长明显高于集团总营收的还有菜鸟物流服务，两者共享来自海外市场的增量。本财季，菜鸟取得营收116.01亿元，同比增长50%，增长主要来自跨境及全球零售商业业务带来的订单增长。
明星业务指的是被视为集团新增长引擎的阿里云，但当前阿里云增长承压。本财季，阿里云取得营收160.51亿元，同比增长29%，增速低于集团总营收，也低于此前几个季度阿里云本身的增长。
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财报再次提到了阿里云失去单一大客户（即字节跳动的国际业务）的影响。在财报电话会上，武卫强调，如果剔除该头部客户的影响，阿里云的收入同比增长应是40%，而该头部客户的影响还会持续到财年结束。
武卫同时也提及，在线教育行业的风波，也会给阿里云的发展带来一些坎坷。
一个明显的趋势是：作为新兴基础设施，只用业务发展的逻辑看待阿里云已经不够，国际政治和行业政策的变化都可能对阿里云业务造成影响。
和上述业务相比，表现一直相对弱势还是大文娱板块。根据财报，阿里巴巴“数字媒体及娱乐”业务本财季取得营收80.73亿元，同比仅增15%。
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2021年，国内互联网行业不太好过，中美互联网公司的市值走势出现了“喇叭口”，“重建互联网公司估值体系”的声音也时有传出。
行业走到分岔口，而阿里巴巴是最早进入股价颓势的企业。在发布第一财季财报的同时，阿里巴巴宣布将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元。这不仅是阿里巴巴集团有史以来最大规模的回购计划，也可能成为中国企业史上力度最大回购计划。
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所有人都对环境的变化高度敏感。财报电话会里，分析师把更多的注意力给了阿里腾讯生态互通的影响、数据监管的动向。对此，张勇和蔡崇信回答：
“我们相信平台之间大的循环能够超过单一平台的小循环，如果能够实现平台间互联互通，肯定能够带来新的改革红利。
“我们愿意跟互联网的其他平台一起，共同面向未来，相向而行。”