营收|奔跑的B站，失速的市值

文章插图

编者按：本文来自创业邦专栏节点财经，作者：一晨，图源：图虫。
高速奔跑的B站在资本市场遭遇“滑铁卢”。
【营收|奔跑的B站，失速的市值】日前，哔哩哔哩（09626.HK，下称“B站”）发布的截至2021年6月30日的第二季度未经审计的财务报告显示，公司2021年Q2营收为44.9亿元（人民币，下同），同比增长72%，再次远超市场预期；从整体来看，公司除了亏损扩大外，用户增长、月活等多项指标均表现亮眼，其高管更是在财报电话会上透露出乐观态度。

文章插图

不过，与此相对的，却是公司“跌跌不休”的股价：截至2021年8月26日收盘，B站美股股价已经从2021年2月高峰的156美元跌至77美元左右，港股股价从2021年6月的978港元跌至606港元左右，总市值在2327亿港元左右，半年内在两大资本市场均遭遇重挫。
B站为何会出现如此反差性的表现？节点财经将通过B站新季度财报来解析其喜忧参半的经营数据和潜在风险。
01 用户高速增长，营收结构改善明显作为年轻人聚集的文化社区和视频平台，B站的核心竞争力主要来自其年轻化的用户画像，以及公司能否持续保持用户数量和内容增长。
从用户运营数据来看，公司在用户增长方面依然保持高涨势头：2021年Q2 B站月平均活跃用户（MAU）同比增长38%至2.37亿，半年内新增3500万活跃用户；其中移动端月活用户同比增长44%至2.2亿，相较于第一季度增速有所提升；同时，其日活用户（DAU）同比增长24%至6270万人，用户日均使用时长高达81分钟，创下同期历史最高纪录。
B站CEO陈睿称，B站预计2021年能达到年初设定的2.6亿的月活用户数据目标，也有信心在2023年达到4亿的目标。
值得注意的是，公司的月平均付费用户(MPU)同比增长62%达2090万，付费率从去年同期的7.5%提升至8.8%。这一定程度上体现了公司商业化的成功。
从内容来看，Q2 B站视频日均播放量17亿次，同比提升48%，总播放量的93%是PUGV（专业用户创作视频）。月活UP主和视频投稿量均实现提升，Q2月均活跃UP主数量同比增长25%至240万；月均视频投稿量同比增长41%达840万。
B站在扶持UP主方面也颇见成效，截至第二季度末，创作激励计划已覆盖超40万名内容创作者。
与此同时，公司的营收结构也呈现明显改善趋势：在具体业务方面，其移动游戏、增值服务、广告、电商及其他业务收入分别为12.3亿元、16.3亿元、10.5亿元和5.8亿元，在总营收中的占比分别为27%、36%、23%和14%。这其中有三个值得注意的数据：一是B站的广告营收单季度首次突破10亿元；二是公司游戏营收的比重首次降低至30%；三是公司增值服务营收再次超过游戏收入。
可见，目前B站“去游戏化”的营收结构调整已经初见成效，公司正朝着“多只脚走路”的方向发展，业务结构进一步完善。
02 亏损扩大，毛利率创六个季度新低不过，也不全是好消息。
从2020年开始，B站就在“破圈”的道路上持续发力。不过，公司的逐步破圈也同时伴随着成本攀升的代价，特别是营销费用持续增加。
2021年Q2，B站虽然整体营收数据表现良好、用户数量高速增长，但亏损扩大、营收费用支出庞大等老问题依旧，甚至有进一步恶化的趋势。财报显示，Q2 B站净亏损同比增长约96%至11.2亿元，这是其近一年中季度亏损首次突破10亿元。与此同时，公司毛利率为22%，环比和同比均出现下滑，创下近六个季度新低。