mp3|国产TWS芯片商炬芯上市！盘中涨超103%，市值逾100亿元( 二 )

招股书提到开曼炬力股票价值被长期低估，连续三年股票价格基本低于每股净资产值和每股净现金值，无法反映开曼炬力的合理价值，加之维持上市成本较高，最终开曼炬力在2016年12月从纳斯达克交易所退市。
在开曼炬力退市过程中，炬力集成出资设立了炬芯有限，主要承接炬力集成的核心芯片设计业务。

文章插图
炬芯有限股权结构
2020年5月，为简化炬芯有限境外股权结构，其实际控制人叶氏家族在境内设立持股平台，作为炬芯有限的直接股东，将炬力集成等持有的炬芯有限股权受让。
2020年7月，炬芯（珠海）科技有限公司改名为炬芯科技股份有限公司（炬芯科技），公司团队并无任何变化。
二、单年营收超4亿，中芯国际、联电为主要晶圆供应商最近几年，TWS蓝牙无线耳机市场规模快速扩大，承接了炬力集成技术实力的炬芯科技也受益于此，报告期内营收连续上涨。
炬芯科技2018年、2019年、2020年和2021年上半年营收分别为3.46亿元、3.61亿元、4.10亿元和2.47亿元。
净利润方面，其2018年-2020年净利润分别为3603万元、5456万元和2409万元，2021年上半年净利润为3531万元。

文章插图
炬芯科技2018年-2020年营收及净利润变化
值得注意的是，炬芯科技接受的政府补助金额规模较大，对其经营情况具有较大影响。招股书显示，炬芯科技2018-2020年政府补助分别为4108万元、5554万元、2653万元。在2020年政府补助大幅减少的情况下，炬芯科技当年净利润也呈类似规模减少。
当前，炬芯科技短中期的主要成长动力就来自于TWS蓝牙耳机，这是其长期重点布局方向。2018年-2020年，炬芯科技蓝牙耳机SoC芯片销量复合增长率达113.4%。
在蓝牙耳机SoC芯片销量猛增之下，其蓝牙音频SoC芯片系列收入占总营收比例不断上涨，从2018年-2021年上半年，该比例从38%涨到了70%。相应的，便携式音视频SoC芯片系列收入占比逐年下降。

文章插图
炬芯科技2020年各主营业务收入占比
在销售方面，报告期内，炬芯科技前五大客户中，除富威国际股份有限公司为行业知名的电子元器件分销商外，其余客户均为方案商、模组组件制造商。
此外，炬芯科技3年内前五大客户变化较小，其2020年前五大客户与2019年相同，只是排名有所变化。

文章插图
炬芯科技报告期内前五大客户（来源：炬芯科技招股书）
由于炬芯科技为芯片设计厂商，主要采购项目为晶圆和封装测试服务。
2018年-2020年，中芯国际和联电是其主要晶圆供应商，瑞昱是炬芯科技主要的集成电路供应商，天水华天科技股份有限公司为最主要的封装测试服务供应商，华邦集成电路（苏州）有限公司则负责供应DDR（内存芯片）。
虽然瑞昱和炬芯科技存在关联和供应关系，但是两方在中端蓝牙耳机SoC芯片和语音遥控器SoC芯片两类产品相似，也有着一定的竞争关系。

文章插图
炬芯科技报告期内前五大供应商（来源：炬芯科技招股书）
三、蓝牙音箱SoC市占率排名第二，研发人员占7成2020年，炬芯科技蓝牙音频SoC芯片销量为6480.22万颗，较2019年增长46.60%。其中主要分为蓝牙音箱SoC芯片和TWS蓝牙耳机SoC芯片。
目前，蓝牙音箱市场已经较为成熟，竞争格局相对稳定，市场份额呈现进一步集中的趋势。目前中高端蓝牙音箱SoC芯片市场的主要参与者有高通（CSR）、联发科（络达）及炬芯科技等，而低端蓝牙音箱SoC芯片市场的主要参与者包括博通集成、珠海杰理、中科蓝讯等。