毛利率|东芯半导体毛利率低于同行，关联交易频繁，应收账款和存货高企( 二 )

盈利波动大，2019年毛利率仅为行业均值的一半
东芯半导体专注于存储芯片行业，聚焦中小容量通用型存储芯片的研发、设计和销售。公司产品下游主要应用于通讯设备、安防监控、可穿戴设备、移动终端等工业领域及消费电子领域。2018年-2021年1-6月，东芯半导体的营业收入分别为5.1亿元、5.14亿元、7.84亿元和4.55亿元，公司扣非归母净利润分别为-3,040.02万元、-6,343.22万元、1,755.32万元和7,397.04万元，2018-2019 年度出现较大幅度亏损。截至报告期末，公司经审计的母公司报表未分配利润为-1,421.72万元，合并报表中未分配利润为-1,186.50万元，公司可供股东分配的利润为负值。
报告期内公司营收构成中，NAND系列产品销售收入分别为1.77亿元、1.48亿元、3.98亿元、2.33亿元，占主营业务收入比例为34.74%、28.94%、50.89%和51.32%。NAND系列产品销售量呈增长趋势，但NAND系列产品平均单价变动幅度较大，2019年-2021年1-6月同比变化幅度分别为-31.63%、24.6%和63.73%。

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公司称其所处存储芯片行业，受下游供需关系影响，价格呈周期波动，同时公司产品目前尚处于导入期，整体销售规模较小，规模效应不明显，盈利情况波动较大。同时，对于行业新进入者及处于追赶阶段的公司来说，为扩大市场占有率，提升品牌影响力，往往需要在价格方面让利客户，因此进一步挤占了公司盈利空间。

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报告期各期，东芯半导体的综合毛利率分别为22.28%、15.00%、22.01%及33.99%，毛利率波动较大，并低于同行业可比公司，特别是2019年公司的综合毛利率仅为行业平均值的一半。

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市占率低，与国际龙头厂商相比差距较大
东芯半导体主要存储产品 SLC NAND Flash、NOR Flash和DRAM的技术水平与国际、国内主流技术水平比较存在较大差距。代表国际主流技术水平的厂商主要为三星电子、海力士、美光科技、铠侠和赛普拉斯等企业，代表国内主流技术水平的厂商主要为华邦电子、旺宏电子、南亚科技、兆易创新、合肥长鑫和复旦微等企业。
相比行业头部企业如三星电子、美光科技、华邦电子等公司，公司业务规模仍存在较大差距，公司产品在市场上的占有率相对较低。目前公司业务仍处于快速发展阶段，业务规模占中小容量存储芯片市场比例约为0.54%，与行业领先企业相比占比较低。根据Gartner数据统计，2019年中小容量的SLC NAND全球市场规模大约为16.71亿美元，公司NAND系列产品当年实现销售1.48亿元人民币，因此可测算公司产品的全球市场占比约为1.26%；根据中国产业信息网数据统计，2019年NOR Flash全球市场规模大约为27.64亿美元，公司NOR系列产品当年实现销售1.66亿元人民币，因此可测算公司产品的市场占比约为0.86%；根据 DRAMeXchange数据统计，2019年全球利基型市场规模大约为55亿美元，公司DRAM系列产品当年实现销售0.61亿元人民币，因此可测算公司产品的市场占比约为0.16%。

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产品制程是体现公司技术先进性的重要指标，同款存储芯片的制程越小，其成本越低，在市场上更具竞争力。从制程来看，在各产品领域均与国际龙头厂商存在一定差距，2D NAND方面，三星电子已达到16nm，美光科技已达到19nm制程；NOR方面亦落后于华邦电子的 45nm制程；在DDR/LPDDR亦全面落后于三星电子、海力士、美光科技的1z nm制程。