微信|影视版权壁垒高筑，捷成股份：商业模式升级，超前布局元宇宙业态(13)

由于公司影视版权业务模式独特，目前市场上尚未能找到完全可对标的上市公司。
鉴于公司业务介于影视与版权行业之间，我们认为单纯采购版权进行销售变现的模式要优于纯影视制作公司（光线传媒），而相比以 NFT 等技术驱动的版权运营公司（视觉中国），公司的版权资产相对偏重。
因此，我们认为捷成股份的合理 PE 估值水平应介于光线传媒与视觉中国之间，公司目前估值水平存在较大提升空间。
7.风险提示
7.1.战略投资股东引进不及预期
公司战略投资股东引入周期较长，相关进度可预测性不强，具体落地方案存在较大的不确定性，有可能不及预期。
7.2.影视版权业务有可能受到监管
影视版权业务属于内容运营业务，随着国家对于新媒体内容传播和价值导向管控的趋严，公司需加强内容合规审核意识，否则有可能受到监管。
7.3.中国三维声标准发布时间尚不确定
中国三维声标准标准由国内、国外相关音视频厂商合作制定，标准一旦落地并在国内大规模推动，国外音视频厂商将参与专利费分成，目前标准发布时间尚未确定。