在新能源的花还开得如火如荼之时|元宇宙雷霆直击，龙头歌尔股份能否扶摇直上？( 三 )

智能声学整机业务聚焦于与声学、语音交互、人工智能等技术相关的产品方向，主要产品包括智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等。智能硬件业务聚焦于与娱乐、健康、家居安防等相关的产品方向，主要产品包括VR虚拟现实、AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件产品、智能家居产品等。在这两个领域，公司主要通过“ODM”、“JDM”等模式，同行业领先客户合作进行产品研制。
（2）业绩成长性
今年前三季度歌尔股份实现营收527.9亿，同比增长52.0%；归母净利润33.3亿，同比增长65.3% 。 Q3单季度实现营收225.0亿，同比增长17.5% ，归母净利润16.01亿元，同比增长29.6% ，第三季度公司毛利率15.2% ，同比下降2.1pcts ，环比提升0.9pcts 。毛利率同比下降的原因主要是较低毛利的整机业务占比大幅上升，预计随着公司运营能力提升，未来毛利率将逐季改善。公司预告21年度归母净利润42.4-45.3亿元，同比增长49%-59% 。
【在新能源的花还开得如火如荼之时|元宇宙雷霆直击，龙头歌尔股份能否扶摇直上？】我们将时间线拉长。歌尔股份的营业收入从2018年进入声学整机发展阶段以后，出现了营收增速拐点，近三年呈上升趋势，增速情况好于立顿精密与蓝思科技。净利润也自拐点后增速稳步上升，没有倒退的情况，总体情况好于可比公司。

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从成长性结构来看，较为健康。我们看到从2018年新阶段开始，各项数据都出现了不同程度的好转。按曲线的陡峭度来看，总体上歌尔股份现金流增长率>利润增长率>收入增长率>资产增长率，成长质量较高，资金回流大于资金支出。