产品多元化拓展，晶晨股份格局向好

晶晨股份（英文简称“Amlogic”）是专注于IC设计的Fabless ，自1995年于美国加州成立以来（公司前身为“AMTEK”），一直致力于音视频多媒体解码、显示处理、人工智能、内容安全保护、系统IP等核心技术开发，提供多媒体SoC芯片和系统级解决方案。公司SoC产品目前广泛应用于智能机顶盒、智能电视、AI音视频系统终端、无线连接及车载信息娱乐系统等科技前沿领域。
据德邦证券研报分析，我们预计随着公司份额的提升、销量的拓展，多媒体芯片规模化销售将提升公司的盈利能力，为公司带来丰厚的利润和现金流。
一、多媒体SoC芯片解决方案引领者，客户结构遍布全球
公司充分参与并积极推动了音频至视频，视频至超高清视频的多媒体时代变革，是多媒体整体解决方案的引领者之一。
除了在机顶盒领域做到市占率第一，公司还积极丰富编解码SoC芯片产品线，以满足市场各类多媒体应用需求。公司的SoC芯片产品线主要分为S系列、T系列、A系列、C系列，主要对应于智能机顶盒、智能电视、智能音箱、智能影像的下游应用，部分产品还可以用于智能商显、智慧教育等解决方案，丰富的产品条线带来广阔的下游应用场景。
【产品多元化拓展，晶晨股份格局向好】智能电视芯片相比机顶盒芯片，在需要实现的功能上较为相近，但往往需要额外增加画质增强、分区背光等功能。公司凭借在多媒体音视频领域积累的丰富经验，掌握了高规格超高清解码，高动态画面处理、画质处理引擎等在智能电视中最核心的技术。公司开发的智能电视芯片和完整解决方案已在小米、海尔、TCL、创维、海尔等知名企业进行大批量生产和销售。

文章图片
晶晨股份营业收入呈现快速增长态势，从2016年的11.5亿元增长到2020年的27.4亿元， CAGR达24.2% 。 2020上半年公司业绩受到疫情的影响，下半年国内市场需求回暖以及海外市场需求进一步提升，公司经营业绩持续向好，连续两个季度营业收入创历史新高， 20Q3 ， 20Q4收入同比分别增长41.95%、49.44% 。其中， Q4实现营收97,348.59万元， 20年全年同比增长16.1% 。

文章图片
公司第二大股东为TCL王牌，小米通过PeopleBetter入股3.16% ，创维通过创投基金入股1.83% 。这三家都是国内电视行业头部品牌，都进入20年国内市场份额的前4名， 20年这三家品牌商占国内总出货量的45% 。从全球市场来看，三家品牌商出货占比为20% 。华域汽车通过全资子公司持有4.9%的股份，华域汽车是领先的汽车零部件系统集成供应商，为上汽集团的子公司。这些企业对公司的投资不仅是带来了稳定的客户关系，也为公司提供了产业链垂向的协同发展，有利于公司对行业发展趋势的把握。

文章图片
二、卡位多媒体智能终端核心芯片，向多品类芯片拓展
SoC芯片作为智能多媒体终端中的核心组件，如果能够配套提供Wi-Fi蓝牙芯片，一步到位的满足客户终端产品的功能要求，会降低下游客户采购、组装以及后端技术维护等的成本，提升客户使用的便捷性。目前主流的SoC厂商华为、高通、联发科等通常都在自己的SoC芯片中集成了更多的功能模块：AI加速引擎、Wi-Fi蓝牙芯片、通信基带等等，以满足日益增长的智能化和物联网需求。
随着物联网的快速发展，在手机、平板电脑、笔记本电脑等消费级电子终端出货量逐步下滑的背景下，智能家居、智能终端、可穿戴设备将成为Wi-Fi和蓝牙芯片需求的主要增长点。