悲剧|我本以为这行业是个悲剧，没想到是个彻底的喜剧

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文丨互联网怪盗团
整整十二年前，我是一位光荣的计算机行业分析师。说明一下，A股的“计算机行业”基本就等于软件行业，因为A股就没几家做硬件的公司；就算有，也被隔壁的通信行业抢走了（例如中兴通讯）。所以，把我们称为“软件分析师”也未尝不可。
我们研究的软件，可不是QQ、360之类“缺乏技术含量的”个人应用软件，更不是网络游戏这种“庸俗骗钱的”娱乐软件。每个软件行业分析师都有一颗指点江山、激扬文字的心，正如每家软件上市公司都有一个颠覆微软、拳打IBM的愿景。我还记得，当时A股最热衷的概念有三个：
第一是“核高基”，即“核心电子器件、高端通信芯片及基础软件产品”，其中前两者与软件行业没什么关系，后者却是主场。从2009年到2015年，A股至少有五十家软件公司在某个时间点宣称自己在做操作系统、数据库和中间件，其中一些真的拿到过国家专项补贴。
第二是“云计算”，包括公有云和私有云，涵盖了IaaS/PaaS/SaaS三个层级。由于A股大部分软件公司不具备做基础层和平台层的能力，所以它们反复强调：应用层才是未来，今后我们必将吃掉价值万亿的云计算市场！
第三是“信息安全”，包括基础、通用的安全技术产品，也包括为行业（尤其是地方政府）量身定做的解决方案。此类公司在2010-13年尤其发达，先后有二十多家公司在A股上市。
那年头，我们并不觉得腾讯、阿里这样到互联网公司有多厉害，甚至不会觉得它们是“巨头”——推出几个毫无技术含量的产品、有那么几亿消费用户，就算巨头了？你们也配？如果中国的信息技术产业会产生全球性巨头，那也只会在研究“硬科技”的核高基或云计算公司中产生。科学技术才是第一生产力，没人能否认这一点！

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我还记得2010年初，在陆家嘴的一间写字楼会议室里，跟两位老基金经理讨论“互联网公司和软件公司哪个长期潜力更大”。我们一致认为，腾讯这样的缺乏核心技术的公司是没有未来的；百度或许有，因为李彦宏本人是技术出身；至于阿里巴巴，那是个什么公司，在网上卖假货的吗？
当时还有几个比较热门的概念，偶尔炒一下。例如软件外包/业务流程外包，也曾经造就了一批创业板大牛股；不过大家总认为，外包这种活儿太low了，更适合印度人做，所以只能赋予三四十倍的市盈率。
还有各种各样的行业应用解决方案，其实就是系统集成加上一大堆乱七八糟的定制开发。很多软件公司都做过，可是财务报表不会骗人，大家慢慢发现这种“解决方案”生意只有20-30%的毛利率，还不如代理商赚钱。所以这种生意也只能给三四十倍的市盈率，而且一般不能出现在券商研究报告的重点推荐列表之中。
最厉害的、能享受七八十倍乃至上百倍市盈率的，一定是那些掌握了“卡脖子技术”，能够引领技术潮流，乃至反过来去卡别人的脖子的公司。记得2010年有券商提出过一个概念：“浪启中华”，就是浪潮信息、启明信息、中国软件、华胜天成，据说就掌握了“卡脖子技术”。后来，用友网络（当时还叫用友软件）、航天信息、太极股份、启明星辰、中科金财……也被券商加入了这个列表。进入列表的条件取决于“能不能证伪”——只要没人能证明你不能卡别人的脖子，那你就能卡别人的脖子，不接受反驳。
理论上，研究软件行业需要很强的技术基本功，至少应该懂一点编程、懂一点计算机技术前沿方向才行。奇怪的是，在软件行业分析师当中，真正出身软件行业的并不多，似乎也不是很受欢迎。一言以蔽之：他们懂的太多了。