中国ODM行业转型之路

摘要：8月27日，闻泰科技发布2021年半年报，主营业务通讯（ODM）业务，营业收入180.10亿元，同比下滑了7.25%；净利润仅为0.75亿元，大幅下滑超过90% 。但8月30日开盘闻泰科技仍然强势涨停，当天交易额超过50亿元，市值达到1546亿元。闻泰科技的ODM业务到底发生了什么，为什么投资机构仍然对闻泰科技如此看好呢？笔者试图从以下几个方面对其进行分析。 8月27日，闻泰科技发布2021年半年报，主营业务通讯（ODM）业务，营业收入180.10亿元，同比下滑了7.25%；净利润仅为0.75亿元，大幅下滑超过90% 。但8月30日开盘闻泰科技仍然强势涨停，当天交易额超过50亿元，市值达到1546亿元。
闻泰科技的ODM业务到底发生了什么，为什么投资机构仍然对闻泰科技如此看好呢？笔者试图从以下几个方面对其进行分析。
传统ODM已是穷途末路，从业者艰难求生
手机ODM在中国的诞生要追溯到2008年，当时中国手机方案设计行业的龙头闻泰通讯在嘉兴建设自己的制造工厂，从研发设计向生产制造进行垂直整合，成为中国大陆第一家手机ODM企业。在此之前只有中国台湾有华冠、华宝等ODM厂商，主要服务于欧美品牌。
闻泰通讯的成功转型起到了很好的示范效益，华勤、龙旗、与德、天珑、中诺等一干IDH公司都纷纷跟随闻泰转型ODM ，并成功将台湾ODM企业挤出市场，成为影响全球手机行业发展的一支重要力量。
作为行业的开创者，闻泰通讯开拓了ODM行业的所有客户，几乎所有ODM客户都是闻泰开拓出来的，所有品牌的第一个ODM项目都是交给闻泰，并都取得了巨大的成功。

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但行业的门槛较低，注定了传统的ODM行业是个技术含量不高、竞争激烈、毛利极低、客户波动大的行业。华勤技术招股书显示，在2018-2020年间，公司综合毛利率分别为6.51%、7.87%和9.90% ，虽然呈现上行趋势，但从没超过10% 。公司也坦陈，倘若未来市场竞争加剧、成本上升或者产品出货量萎缩，有可能进一步影响公司毛利率；若在新兴领域的布局失败，也将可能对公司经营业绩产生不利影响。而行业龙头闻泰科技2020年财报则显示，公司手机及配件类业务期内毛利率为12.11% ， 2021年上半年毛利率更是大幅下降到9.02% ，净利润仅为0.75亿元，大幅下滑超过90% 。

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为什么毛利率和净利润波动会这么大呢？这是传统ODM的行业特性决定的。手机ODM行业从2008年创立到现在一直延续了服务型公司的合作模式，即客户会将产品的参数、规格、配置等都定好，然后把定义好的产品拆分成软件、硬件、代工等业务进行招标，因为门槛较低、竞争激烈，大量ODM公司低价竞争，甚至不惜报期货价来竞标。这也导致哪怕是闻泰通讯这样的行业龙头，也无法保证稳定的利润，更无法通过正常的途径上市，在资本市场获得支持。
2012年，闻泰通讯曾冲击上市，因业绩不稳定，被认为科技含量不高，最终被终止审查， “折戟”在发审会门口。 2017年闻泰通讯通过重组上市，才艰难实现曲线上市，成为手机ODM第一股。 2018年，另一家ODM大厂龙旗科技试图IPO ，因持续盈利能力遭质疑被发审委否决。此次华勤技术冲击科创板，作为一家单纯的ODM厂商，其“硬科技”成色到底有几何？能否成功登上科创板，恐怕要打个大大的问号。
闻泰科技的Pickup路线能否成功？
面对传统ODM行业的艰难处境，曲线上市的闻泰科技是怎么应对的呢？