投行|SPAC闯入新玩家：阿里联创与高盛前合伙人首次联手( 二 )

对于一家SPAC而言，判断其优势主要看募资能力、寻找标的能力，更关键的，是能否长期陪伴标的公司成长。谢世煌和王铁飞的背景组合完美囊括了这些要素：在资金端，两人的资源网能够帮助Angel Pond更有针对性且更高效地募集基金；在资产端，尤其是前期筛选潜在合并标的时具备优势。此外，还能帮助合作标的寻找更合适的长期投资人，帮助企业更好地与国际专业机构打交道。
SPAC的发起人几乎决定了SPAC的成败。一方面，优秀的发起人的募资能力更强，拥有优秀发起人的SPAC的赎回率也更低；另一方面，SPAC的发起人在De-SPAC（并购）阶段就标的企业的估值谈判中发挥关键性作用——只有SPAC发起人充分理解标的企业的业务，充分信任标的企业的管理团队，标的企业才能在与SPAC的合并中实现价值最大化。
值得一提的是，Angel Pond对标的公司的value add（价值赋能）不仅仅是资金和上市的确定性（SPAC本身的特性），还包括了一般的SPAC不能提供的——比如和美国机构投资人的紧密对接，寻找国内国际战略合作伙伴，提升公司的管理能力——这些正是两位发起人所擅长的。
36氪了解到，目前Angel Pond的团队主要分布在杭州、纽约、班加罗尔三地，高盛与摩根大通担任本次Angel Pond的合作投行，并且是他们最顶尖的团队负责人。这意味着，对一家中国本土公司而言，Angel Pond 能将它国际化的过程大大加快。
双面SPAC“用别人的钱来赌博。”在今年的股东大会上，巴菲特给SPAC下了如此定义，芒格则直接说这是一种“bubble（泡沫）”。两位投资界大佬指出SPAC的投机，并表示这是新投资者涌入股市的副产品。
王铁飞认为，巴菲特和芒格是站在SPAC投资人的角度，对很多不合格的发起人提出抨击，这本无可厚非，因为拥有这样发起人背景的SPAC也不会持久，势必被市场淘汰。但SPAC也打破了普通散户和大的机构投资者之间的壁垒，在某种程度上已经动了传统VC/PE以及投行的奶酪——SPAC能够降低优质企业登陆资本市场的门槛，同时也能帮助一、二级市场的投资人能够更早或更低成本的投资到有巨大发展潜力的公司中，这无疑是一种更经济、高效的IPO方式。
一般来说，美股IPO流程得从找投行、路演一步步来，属于“人找钱”。一家拟IPO公司在雇佣投行时，就要接受投行的规则——相比某一次IPO的成败，投行更多地为整个IPO生态而服务。比如去年12月拒绝比尔·阿克曼的SPAC抛来的橄榄枝坚持走传统IPO的Airbnb就是典型一例。
上市首日，Airbnb开盘价为146美元/股，收盘价为144.71美元/股，相较68美元/股的发行价上涨112.81%，总市值高达864亿美元。当所有人都沉浸在市值暴涨的喜悦中时，一个事实无法回避——那就是因IPO定价过低让企业蒙受在融资金额上的巨大损失。这些原本应该属于公司创始人、公司员工以及早期投资人的财富，在股票首日大涨的当天，被转移给了投行以及与投行利益相关的公开市场投资机构。
这是企业与投行之前利益驱使的博弈。但SPAC则正好相反，它从一开始就是一个上市公司的性质，属于“钱找人”，具有确定性更强、速度更快、成本更低的优势。
换句话说，SPAC的操作机制与投行截然不同：投行仅承销股票，而SPAC是并购。后者在前期谈判时的确会更加残酷，但一旦完成，SPAC还会继续为这家企业“买单”——将是一个longterm的合作方。
近10年以来科技企业蓬勃发展，投资者也开始从以蓝筹股为主导的传统IPO转向挖掘收益更高且融资需求更加旺盛的新技术领域和中小创业公司，而SPAC不仅可以让那些原本默默无闻的公司在市场一鸣惊人，还能支持公司对于未来5年发展作出预期——这个规则也使得很多当前营收处于早期，但有巨大潜力的、IPO ready的高科技公司会优先选择SPAC。