fpg安路科技募资两倍于资产总额，补助超2亿仍持续亏损

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文：权衡财经研究员李力
编：许辉
自从华为芯片被卡后，芯片自主化的理念已为行业认可，不过，接二连三的芯片企业亏损破产，早有华芯通、弘芯半导体清算，后有海思麒麟被限制和紫光集团申请破产，作为"吞金兽"的国内芯片设计与制造业任重道远。
上海安路信息科技股份有限公司（简称：安路科技）拟冲科上市，已于7月5日上会通过，7月14日提交了注册稿，保荐机构为中金公司。本次发行的股票数量不超过5,010万股，且发行后总股本不低于40,000万股。本次发行股数占本次发行后总股本的比例不超过12.52%。
拟使用募集资金10亿元用于新一代现场可编程阵列芯片研发及产业化项目、现场可编程系统级芯片研发项目、发展与科技储备资金。截至2020年末，公司资产总额为4.43亿元，此次募资总额是公司资产总额的2.26倍。
安路科技股权分散，无实际控制人；营收大涨却持续亏损，政府补助金额大，毛利率低于同行均值30%上下；与同行对比，体量小，差距大；客户集中度高，第一大客户暂停下单遭上交所问询；供应商集中度高，境外供应链稳定性很关键。
股权分散，无实际控制人
本次发行前，安路科技有4名国有股东，分别为华大半导体、产业基金、上海科创投、深创投集团。截至招股说明书签署日，华大半导体持有公司116,691,243股股份，持股比例为33.34%，为公司第一大股东，上海安芯及其一致行动人（上海安路芯与上海芯添）合计持有公司26.10%的股份，为公司第二大股东，二者持股比例较为接近；产业基金、深圳思齐、控股股东同为杭州士兰控股有限公司的士兰微与士兰创投、上海科创投的持股比例分别11.18%、9.67%、6.64%、6.21%，持股比例较低，因此，华大半导体并不能单方面控制公司的股东（大）会。
安路科技股权结构较为分散，根据公司的决策机制，不存在任意单一股东及其一致行动人能够对公司股东大会、董事会形成单方面控制的情形，因此公司不存在控股股东和实际控制人。在本次发行完成后，公司现有股东的持股比例预计将进一步稀释，不排除存在未来因无实际控制人导致公司治理格局不稳定或决策效率降低而贻误业务发展机遇，进而造成公司经营业绩波动的风险。
营收大涨却持续亏损，政府补助金额大，毛利率低于同行均值30%上下
安路科技成立于2011年，总部位于浦东新区张江科学城，主营业务为FPGA芯片和专用EDA软件的研发、设计和销售，产品广泛应用于工业控制、网络通信、消费电子、数据中心等领域。2018年-2020年公司的营业收入分别为2852.03万元、1.22亿元和2.81亿元，2019年和2020年同比增长320.69%和130.33%；净利润分别为-889.96万元、3589.46万元和-618.71万元，净利润波动较大。公司预计2021年1-6月营业收入约为2.9亿~3.2亿元，同比上升 128%~151%，预计净利润为-700~1,100万元，预计扣非归母净利润为-1,400~400万元。
公司净利润的波动主要受研发费用、政府补助以及股份支付费用等影响，报告期各期，公司扣非归母净利润为-4,799.15万元、-6,554.59万元、-7,811.67万元，均为负值。截至2020年末，公司所有者权益为3.24亿元，未分配利润为-4,260.12万元，公司可供股东分配的利润为负值。
报告期各期，公司计入当期损益的政府补助金额分别为3,871.45万元、9,809.84万元、6,802.13万元，占营业收入的比例分别为135.74%、80.19%和24.2%，占利润总额的比例为-435.01%、273.30%和-1,099.40%，三年合计超2亿之多，政府补助金额巨大。