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文 | 表外表里，作者 | 郭丹纯、胡汀琅，编辑 | 付晓玲、闵知
8月18日，“百度世界大会2021”召开。
从汽车机器人、小度新品、AI智慧社区、百度大脑7.0等人工智能技术新应用，到自动驾驶出行平台“萝卜快跑”，昆仑2 芯片今年量产，会上或推出、或宣布的一系列新品，都在昭示百度AI进入落地期。
但在百度热闹的业务布局以及近期科技、新能源汽车板块整体大涨面前，百度的股价似乎并没有反映出实际价值。
那么，为何会出现市场预期认知，背离企业实际经营的情况呢？本文将从百度基本面、宏观环境以及未来确定性三个方面进行探究。
百度的基本面半年前，百度曾因挤进智能造车赛道，成为市场的“宠儿”。
1 月 11 日，百度官宣与吉利造车的消息一出，一夜间股价（美股）大涨近 10%，之后市值重回 800 亿美元。
市场情绪高涨下，百度在回港二次上市的公开披露中，延续加码智能化论调，表示将进一步业务重心调整：从搜索引擎开发，到专注AI研究。
而最新的财报披露，验证了这一逻辑转变。
如下图，2021Q2百度研发费用占收入比，大幅增加；相比之下，阿里的研发费用占收入比则有所下调。

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“真金白银”地投入，带来了实际效果的输出。
数据显示，百度核心业务基本盘，今年连续两季度保持20%以上的收入增速。其中新兴业务（云、智能驾驶以及互联网增值服务等）实现60%以上的超高增长，对收入贡献比显著提升。

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而梳理财报可以发现，智能驾驶业务是百度核心新兴业务调整最大的板块。
此前，在智能出行领域，百度商业化变现的方式，是向地方政府提供智慧交通解决方案。例如，去年8月中标了广州智慧交通4.6亿元的新基建项目。
【 中概股大变局，百度能否突出重围？】今年，则是在此基础上，提出了三种变现模型：Apollo自动驾驶（ASD）、无人共享出租车（Apollo Robotaxi)以及智能电车（EV）业务。
其中，Apollo自动驾驶方面，通过将自动驾驶解决方案，以整体或部分功能的形式，售卖给车企，百度已经尝到“甜头”。
据百度2021Q1电话会议：虽然阿波罗自动驾驶基数较小，但比去年增长超过5倍。已有超过10家领先的本地和跨国汽车制造商，在新车中装上ASD服务。
与此同时，百度无人驾驶出行服务，正式商业化运行——截至2021年上半年，百度Apollo自动驾驶在北京、广州、长沙、沧州四城开放面向大众的出行服务，累计接待乘客超过40万人次。
此次百度世界大会上，无人车出行服务平台“萝卜快跑”的上线，也意味着此项服务进入落地期。
另据2021Q2电话会议：预计未来2~3年内，百度将在30个城市，推出Apollo Go叫车服务。
和前两项模式相比，整车造车业务，由于是重投资、长线的业务，实际落地，可能还需要一定的时间。
如此来看，百度的核心基本盘结构里，新能源、智能制造的底色稳步提升。那么，为何百度的股价，却没有受惠于这些板块的火热呢？
其实，这也不难理解。
可以看到，今年5月以来，受新能源汽车销量屡创新高，以及人工智能领域政策利好的影响，A股新能源板块、人工智能板块都是一路高走。与此同时，美股相关板块也反弹明显。

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备注：左为A股新能源板块，右为A股人工智能板块