产业链|2021最热门赛道重磅解读！智能车产业链重构将带来哪些投资机会？( 二 )

鄢凡：好的，其实我们定义电子行业的范畴，就包含现在大家平常用到的各种3C的产品，包括手机、电脑、电视，或者说通讯行业的一些基站、服务器，包括汽车、电子、军工等等。这些下游应用的电子产业链其实都是属于我们研究的范畴，比如基础的电子材料，基础的元器件、芯片以及电路板。
我们把这些小的器件贴装在电路板上面，再结合一些零组件，比如我们平常看到的摄像头屏幕、手机机壳等等，通过一些组装公司组装之后交给下游的客户，从最上游到最下游的终端客户都属于我们的研究范畴。还有一些电子供应的公司，他们可以去提供一些材料、设备，或者一些电子供应链需要用到的基础的设施服务，这些也都包含在电子行业的范畴。
电子行业和大消费行业之间会有一些共性，例如我们前面讲到的3C的产品，像手机、电脑、电视这些是消费者经常买到的，我们将其定义为消费电子。但是这个行业和食品饮料等很多这类必选的消费品之间会有些差异，差异的点在于电子行业的技术更新是特别快的，设备的迭代也很快。它通常是通过一些创新，或者通过供给来创造需求，而不是受到经济周期的影响，被动地影响行业的需求。
可以看到，过去一二十年里，我们并没有手机、电脑或者一些智能可穿戴设备。而正是当这些产品发明发出来，解决了消费者的一些痛点之后，才推动了这些产品的购买。这是第一个显著差异——创新的节奏不一样。
另外，对于整个中国的电子产业链投资来说的话，很多企业属于终端产品上游的供应链，所以整体来看，它更多是to B的生意。很多公司处在一个很大的产业链里，所以我们会去更多地去研究它们之间的一些钩稽关系，包括它们的生产管理，它们的良效率等等这些产品的特性。
主持人：我们看到不少投资者会给电子行业贴上“牛股集中营”这样一个标签，您觉得从全球的宏观视角，再结合国内的整个发展情况，目前我国电子行业发展处于哪个阶段？和海外的成熟市场相比，我们之间得差距有多大？接下来是否仍会迎来这样一个牛股辈出的时代？
鄢凡：前面提到电子行业是一个持续创新的行业，所以只要技术还在创新和迭代，这个行业就会不断地去衍生一些供应变化和投资机会。过去这些年里，行业中的创新产品各版本间还是存在很大的差异。比如最早的桌面互联网，再到18 年19年的移动互联网，以及我们现在所强调的物联网，这都是电子行业大的基础设施的变化和大的终端产品的变化所引发的行业渗透带来的投资机会。从这个角度来说，未来一段时间，还是会有很多创新的产品带动新的投资机会。
当前的中国电子产业，其中很大的投资机会是来自于产业转移和进口替代。2008年、2009年我刚入行时，有很多基金经理或者投资者都还不太熟悉电子板块得股票。因为在那个阶段，中国很多的电子公司仍专注于哪些相对人力密集型、资源密集型的产业。
而后在2009年至2018年、2019年间，随着智能手机等产品的不断迭代，中国的整个产业链开始去承接从中国台湾地区转移过来的一些产业。在此期间，中国诞生了很大一批围绕手机产业链兴起的公司。包括苹果也在将很多供应链的选择转移到大陆。随后，华为、小米、OPPO、ViVo这些厂商的崛起，也带动了中国的工业的发展。
这是过去我们定义电子行业的一个黄金10年，也即消费电子黄金10年。其实从14、15年，中国半导体产业战略纲领出来之后，整个国家就对这些芯片相关的更高端产业给予了一定得支持力度。所以对于一些相关产业，从过去几年到未来得5~10年里，产业转移也会是一个很重要的成长的方向。