产业链|2021最热门赛道重磅解读！智能车产业链重构将带来哪些投资机会？( 三 )

主持人：可以看到在整个电子行业中不乏一些科技公司，从资本市场的角度去谈科技属性，往往需要观察一家公司的成长性。鄢凡总如何看待电子行业的成长性，会从哪些维度进行公司成长性方面得评估？鄢凡总。
鄢凡：刚刚提到的电子行业有两大成长的主轴，分别是技术创新和产业转移。我们在进行标的的成长性评估的时候，也会着重参考这两个方面。
第一个维度就是它自身的技术能力在这个行业是否领先。哪怕是在细分的领域，它有没有跟随这个行业得主要终端的厂商去参与最领先产品的技术创新，有没有一些合同的研发，这些是我们考量企业创新能力的一个维度。
第二个从产业转移与进口替代的角度来看，我们会关注企业的管理能力与成本优势。因为这么多年来，中国厂商之所以能够承接全球的产业转移，一是因为中国的公司，反应速度比较快，企业管理团队有企业家精神，包括团队非常吃苦耐劳；二是过去10年以来，工程师的红利也会比较明显。第二个维度就是从管理、费用和成本的角度去比较是否具备相对优势。
此外，对电子行业来说，它的整个制造部分自动化能力也非常重要。如果能够推进更好的自动化，如果能够把生产工艺流程优化，去获得相对于海外公司或者是国内同行的成长竞争优势，我们也会认为它有不错的成长性。这是从份额提升的角度去考察。
主持人：我们看到国家已经将电子行业作为一个战略性的发展产业，出台了许多的支持性政策。比如说十四五规划将人工智能和量子信息等前沿领域作为一个重要的发展方向。在这个背景下，您认为未来将有哪些行业会加大国产替代和自主研发的力度？哪些细分行业将迎来一个确定性的机会？
鄢凡：在过去几年，尤其是华为事件之后，整个国家包括企业都对自主可控和进口替代有了比较深刻的认识。从这个角度来看，一些被卡脖子的领域，它们被赋予一些进口替代的使命，也被给予更大的支持。
其中，可以看到有一些偏成熟的产业链，例如半导体板块不同环节的进口替代周期也不一样。再比如中国在封装行业具备一些成熟经验和一定的成本优势，它的技术复杂度相对没那么高，所以它比较早地被转移到了国内。
在IC设计行业，近几年有相当多的人才开始进入中国，再加上很多偏下游的终端的公司开始去做一些支持，所以在不少IC涉及的细分领域，已经可以看到的一些优质公司的导入。这几年间还有一些更偏高精尖的领域也开始陆陆续续发生产业转移。在这些领域，中国的渗透率还没那么高，比如设备行业和半导体设备、半导体材料，还有更基础的比如EDA、IP、FPJ，甚至包括一些核心领域比如CPU、GPU、DPU等等，都是未来中国急需去解决卡脖子问题的一些重要领域。
此外还有很多方向，例如模拟芯片等，种类繁多而且偏高端的一些领域也是非常具备进口替代需要的。包括中国的芯片的制造领域，因为中国的先进制程相对国外还是有一些落后，所以这个方向也非常重要。其实除芯片之外，可以看到一些基础的元器件相较海外的先进水平还是有一定差距，我们认为这些方向也会有一些投资机会。
主持人：好的，鄢凡总，可以看到这两年其实芯片短缺问题一直困扰着不少的车企和手机厂商，您怎么看待这些问题？在目前的市场格局下，有哪些类型的公司可能会从中受益？未来芯片短缺的问题是不是会有所改善？
鄢凡：这两年的芯片短缺问题我们认为主要和这几个因素有关系。一是18、19年以来，整个电子行业在5G基础设施升级的背景下有了需求的上升。另外19、20年以来，因为中美贸易的摩擦包括华为事件，都导致整个供应链对于一些关键芯片的库存准备会比以前更加充分。