产业链|2021最热门赛道重磅解读！智能车产业链重构将带来哪些投资机会？(11)

主持人：在半年前，消费市场上，电池有陆续涨价的迹象，您认为原材料涨价的压力会对中下游市场乃至整个产业链产生怎样的影响？
游家训：去年到今年，有关电动汽车的中上游产业，若可得出以下结论，会对你所在的机构有很大的帮助。
去年我们在研究论的阶段认为，今年很多环节会出现供需失衡，尤其是上游与材料相关的资源品，因为供不应求，很多环节甚至出现了供给缺口，所以电池的涨价，几乎成为了主流现象。其中，消费类锂电池从今年二季度就已开始涨价。下半年，各企业因为市场和客户结构的不同，涨价的频次也不同。
如果涉及到对整个产业链的影响，首先，对制造业企业来说，涨价传导是正常的商业现象；第二，对终端的需求而言，在目前的价格下，暂时未出现“因收到价格的敏感性而反制需求”的情况，即目前的涨价现象暂未显著影响市场需求。因为锂电池的大部分下游产业与消费品相关，如电动汽车、电动工具、消费数码等消费品，从消费市场的表现来看，也没有影响用户的消费需求。
主持人：有关新能源车，在上游原材料价格的承压下，我国以及欧美国家的新能源汽车市场目前的发展情况如何？对投资者来说，此时是不是合适的布局时间点？新能源车板块的投资前景如何？
游家训：目前这个行业出现了一个巨大的不确定因素。电动汽车这个板块最近的机会是从2019年下半年开始的，2019年欧洲吹响了政策的号角，所以2019年底的投资机会，并不完全是个基本面，我认为是对行业的一个预期。因为当时还没有疫情，德国、法国、意大利等大国都“勇敢且粗暴”地大幅提高相应补贴，补贴上限提高近50%。此后，像大众这些大的汽车集团都更新了自己的RoadMap，之后发展电动汽车行业的大幅投入等。
2020年，我们总结为“三部曲”，期间有5~6个月的观察窗口。2020年，电动车的股票或者说市场，除了美股比较“快准狠”，中国的电动车相关企业则是比较平和的。从年初疫情开始，这些公司经历2019年底的那一波政策周期涨完之后，又有一波大的调整，调整到四、五月之后，“三部曲”呈现：欧洲崛起、中国恢复、中游一定出业绩。到2020年九、十月份，对于“三部曲”的演变，大部分专业的投资机构都有一致认可，特别是2020年第三季度，很多企业都做出了销量和业绩。
这个演变到了今年，呈现的结果是：供应链紧张成为了制约电动车行业的主要因素，因为行业内的竞争远超大家的预期。
这个预期的分歧在于，经过了2020年的大涨、连续两年股票市场的表现和市场预期调整之后，很多深耕这个行业的投资人担心目前的市场是否会低于预期，因为中游的主流公司估值市值，这两年都是不断上修的。
个人认为，如果2022年电动车中游产业还能有比较大的机会，这个机会将主要来自于对需求判断的分歧，换言之，需求是否在目前超预期，这是最有效的分歧。
需求取决于中国、美国、欧洲这三个核心市场的新能源汽车的销售情况，这是明年的核心分歧。如中游制造业企业很多环节的壁垒，环节的难度，主流公司目前情况，成本的价格区间等关于α的讨论和研究。2019、2020、2021每年都相比前一年有长足进步，发展的进步空间在变小，但需求的进步空间还有。
我们倾向于认为，明年中国、美国、欧洲总体的新能源汽车的销售情况会比目前市场悲观者们的想象要更强，因为在中国市场，供给创造需求的苗头隐约出现；在美国市场，大家不看好的原因是拜登政府的政策补贴还暂未落地，但在目前，美国也已实现高度增长。因为不仅有特斯拉的新产品周期性面市，福特等其它车企的供给也已呈现。我们在去年就认为，中国和美国市场的增长是比较高的。在明年的消费市场上，电动汽车的发展，个人认为仍然是比较强劲的。